재무제표의 이해

재무제표의 이해(양적분석)

재무제표란 기업의 재무상태, 경영성과, 현금흐름, 잉여금의 처분내역을 계량화한 보고서로 기업의 이해관계자들이 해당기업에 대해 올바른 의사결정을 하는데 유용한 정보를 제공할 목적으로 작성됩니다. 기업의 이해관계자란 주주, 채권자, 임직원, 정부, 고객, 일반대중 등을 말합니다. 재무제표에 포함되는 내용은 회사의 재무사항을 사후적으로 보고하기 때문에 향후 실적에 대한 전망과 경영자의 경영능력과 같은 비계량적인 요소는 포함하고 있지 않기 때문에 재무제표 분석만으로 내재가치를 평가하기에는 분명 한계가 존재합니다. 하지만 기업의 과거와 현재의 재무사항은 미래에 대한 전망을 가늠케 하는 중요한 지표이며, 질적분석을 통해 재무제표의 한계를 보완할 수 있다는 점에서 그 중요성은 충분하다고 할 수 있습니다.
재무제표는 일반적으로 인정된 회계원칙에 따라 작성되며 이를 위배시 공인회계사의 감사의견이 적정의견 이외의 의견(한정의견, 부적정의견, 의견거절)을 받아 이해관계자들로부터 외면을 받게 됩니다. 우리나라의 경우 일반적으로 인정된 회계원칙은 '기업회계기준서'로 명문화하고 있습니다.

주요 재무제표

기업회계기준서에 따른 4대 재무제표는 다음과 같습니다.
대차대조표
특정시점의 재무상태를 나타내는 재무제표로 자산, 부채, 자본으로 구성되어 있습니다.
손익계산서
일정기간동안의 경영성과를 나타내는 재무제표로 수익에서 비용을 차감하는 방식으로 작성되며, 주요 구성요소는 매출액, 영업이익, 경상이익, 순이익 등 입니다.
이익잉여금처분계산서(또는 결손금처리계산서)
영업활동의 결과 발생한 이익잉여금을 주주들에게 배당하거나, 재투자를 위해 회사내에 유보로 처분하는 등 잉여금의 용도를 확정하는 재무제표입니다.
현금흐름표
현금의 실제적인 유입과 유출을 나타낸 재무제표로 현금흐름의 발생원천에 따라 영업활동, 투자활동, 재무활동에 의한 현금흐름으로 구분하여 작성합니다.
현금흐름표
현금의 실제적인 유입과 유출을 나타낸 재무제표로 현금흐름의 발생원천에 따라 영업활동, 투자활동, 재무활동에 의한 현금흐름으로 구분하여 작성합니다.
기업은 해당기업에 재무적 영향을 미치는 모든 거래나 사건이 발생시 각각에 대하여 회계처리를 합니다. 이러한 각각의 회계처리 사항은 결산시에 재무제표로 일목요연하게 취합, 정리되어 이해관계자들의 의사결정에 유용한 정보를 제공하는 것입니다. 그리고 각각의 재무제표 다음의 도표와 같이 상호간에 긴밀하게 연결되어 있습니다.




재무비율 분석

재무제표 분석은 일반적으로 비율분석의 방법을 이용하며, 과거비교, 경쟁사비교, 업종평균비교를 통해 해당기업의 강점과 약점을 분석하는 것을 말합니다. 재무비율 분석은 산출되는 지표의 특성에 따라 크게 수익성, 성장성, 활동성, 안정성으로 구분한다.
수익성 분석
수익성 분석이란 투하된 자본을 이용하여 일정기간동안 얼마만큼의 성과를 내었는가를 측정하는 것입니다. 수익성은 과거대비, 비교기업대비 높을수록 좋으며, 이익의 절대액의 크기보다 단위당 이익을 나타내는 효율성 지표의 성격을 갖습니다. 손익계산서에서 산출되는 지표중에는 해당기업의 주요한 영업활동의 수익성을 나타내는 매출액 영업이익율이 영업외적인 요인의 영향을 받는 매출액순이익율보다 적합한 수익성 지표라고 할 수 있습니다.
매출액영업이익율 = 영업이익 / 매출액 * 100
매출액순이익율 = 당기순이익 / 매출액 * 100
자기자본이익율(ROE) = 순이익 / 평균자기자본 * 100
성장성 분석
성장성 분석이란 기업의 매출액이나 자산규모가 전년대비, 동기대비, 추세대비 얼마나 증가 또는 감소하였는가를 측정하는 것을 말합니다. 기업의 수익성과 함께 기업가치 결정에 가장 많은 영향을 미치는 지표로 높을수록 좋으며, 향후에도 성장이 지속가능한가 역시 고려되어야 합니다.
매출액증가율 = (당기매출액/전기매출액 _ 1) *100
순이익증가율 = (당기순이익/전기순이익 _ 1) *100
총자산증가율 = (당기매출액/전기매출액 _ 1) *100

활동성 분석
활동성 분석이란 기업에 투하된 자본을 얼마나 효율적으로 사용하였는가를 측정하는 것으로 일반적으로 높을수록 좋습니다. 즉, 활동성은 투하된 자본을 1년에 몇 번 회전하였는가를 나타내는 것으로 회전율이 높다는 것은 그만큼 효율성이 높다는 것을 의미합니다. 반대로 활동성비율이 낮다는 것은 결국 투하된 자본을 비효율적으로 사용했다고 판단할 수 있습니다. 활동성비율은 기업이 속한 산업의 특성에 따라 차이가 있으므로 과거 추세비교와 더불어 동업종 유사기업과의 비교가 요구됩니다.
총자본회전율 = 매출액 / 총자본
매출채권회전율 = 매출액 / 매출채권
재고자산회전율 = 매출액 / 재고자산
안정성 분석
안정성 분석이란 자본조달을 통해 형성된 기업의 재무구조가 기업활동을 원활히 수행할 수 있도록 안정적으로 구성되어 있는지의 여부를 측정하는 것입니다. 즉, 자본조달을 효율적으로 하였는지의 여부, 과도한 차입금으로 인한 부도발생 가능성은 없는지 등 재무적위험도를 판단하는 것입니다. 이자보상배율이 1 이라는 것의 의미는 영업활동으로 벌어들인 이익(영업이익)이 이자비용과 같다는 것으로 이자보상배율이 1 미만인 기업은 벌어들인 이익으로 이자도 못 갚는다는 의미입니다. 어떤 기업이 아무리 수익성, 성장성이 좋다 하더라도 재무적 안정성이 낮다면 투자를 피하는 것이 올바른 투자전략일 것입니다.
유동비율 = 유동자산 / 유동부채 * 100
부채비율 = 부채총계 / 자본총계 * 100
이자보상배율 = 영업이익 / 이자비용



투자지표

기본적분석의 결과로 개별기업의 재무상태와 경영성과 등의 재무정보를 함축적으로 담고있는 지표를 산출합니다. 일반적으로 많이 사용되는 투자지표는 다음과 같습니다.
주당 지표
EPS ( 주당순이익) = (순이익 _ 우선주배당금) / 평균발행주식수
BPS ( 주당순자산) = (자기자본 _ 무형자산) / 기말발행주식수
SPS ( 주당매출액) = 매출액 / 평균발행주식수
CFPS ( 주당현금흐름)= (순이익 + 유무형자산상각비) / 평균발행주식수
DPS ( 주당배당금) = 현금배당액 / 기말발행주식수
EBITDAPS (주당영업현금흐름 ) = (영업이익 + 유무형자산상각비) / 평균발행주식수
주가관련 지표
PER (주가수익비율) = 주가 / EPS
PBR (주가순자산비율) = 주가 / BPS
PSR (주가매출액비율) = 주가 / SPS
PCR (주가현금흐름비율) = 주가 / CFPS
EV/EBITDA = (시가총액 + 순차입금) / EBITDA

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